Dinamika Kausalitas Aliran Modal Asing dan Variabel Makroekonomi terhadap Jakarta Islamic Index Periode 2020–2024

Febriza Damaianti Nasution* -  Universitas Islam Negeri Syekh Ali Hasan Ahmad Addary Padangsidimpuan, Indonesia
Rizal Ma'ruf Amidy Siregar -  Universitas Islam Negeri Syekh Ali Hasan Ahmad Addary Padangsidimpuan, Indonesia
Sigit Mulyanto -  Universitas Darwan Ali Sampit, Indonesia
DOI : 10.24952/profjes.v4i2.17668
Pasar modal syariah memiliki peran strategis dalam mendukung stabilitas sistem keuangan nasional, salah satunya tercermin melalui kinerja Jakarta Islamic Index (JII). Namun, dalam periode 2020–2024, pergerakan JII menunjukkan volatilitas yang cukup tinggi di tengah ketidakpastian ekonomi global, sehingga menimbulkan pertanyaan mengenai faktor-faktor penentu pergerakannya. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dinamika hubungan kausalitas antara net foreign, capital flow, kurs, dan inflasi terhadap indeks harga saham pada Jakarta Islamic Index. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data sekunder time series bulanan sebanyak 60 observasi selama periode 2020–2024 yang bersumber dari Investing, Stockbit, Kementerian Perdagangan, dan Bank Indonesia. Metode analisis yang digunakan meliputi uji stasioneritas, penentuan lag optimal, uji stabilitas VAR, uji kointegrasi, serta uji kausalitas Granger dengan pendekatan VAR/VECM menggunakan perangkat lunak EViews 9. Hasil penelitian menunjukkan adanya hubungan kausalitas satu arah dari net foreign dan capital flow terhadap indeks harga saham Jakarta Islamic Index. Sementara itu, variabel kurs dan inflasi tidak menunjukkan hubungan kausalitas baik satu arah maupun dua arah dengan indeks harga saham JII. Temuan ini mengindikasikan bahwa aliran modal asing memiliki peran yang lebih dominan dibandingkan variabel makroekonomi dalam memengaruhi pergerakan indeks saham syariah di Indonesia. Penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi akademik dalam pengembangan kajian pasar modal syariah serta menjadi referensi bagi investor dan pembuat kebijakan dalam merumuskan strategi investasi yang berkelanjutan.

Kata kunci: Net foreign, capital flow, kurs, inflasi, Jakarta Islamic Index.

  1. Aizsa, A., Nurwati, S., & Harinie, L. T. (2020). Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan Inflasi Terhadap Harga Saham Dengan Nilai Tukar Rupiah Sebagai Variabel Intervening Pada Jakarta Islamic Index (JII) Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Sains Dan Organisasi, 1(1), 28–39. https://doi.org/10.52300/jmso.v1i1.2368

    Al Ghifari, R. A., Kristianingsih, K., & Tamara, D. A. D. (2021). Analisis Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Jakarta Islamic Index. Journal of Applied Islamic Economics and Finance, 2(1), 75–83. https://doi.org/10.35313/jaief.v2i1.2871

    Aminda, R. S., Susilo Nugroho, Raden Muhammad Jiddan Aziz, Raden Hurryaturohman, & Jani subakti. (2023). Analisis Perbandingan Indeks Harga Saham Gabungan Pada Bursa Efek Indonesia Sebelum Dan Sesudah Pandemi Covid-19. Media Ekonomi, 30(2), 251–260. https://doi.org/10.25105/me.v30i2.10113

    Aprilianto, F. (2024). Ekonomi Moneter: Teori Pengantar. UMMPRESS.

    Asrulla, Risnita, Jailani, M. S., & Jeka, F. (2023). Populasi dan Sampling (Kuantitatif), Serta Pemilihan Informan Kunci (Kualitatif) dalam Pendekatan Praktis. Jurnal Pendidikan Tambusai, 7(3), 26320–26332.

    Citra Asmara, T., Desmintari, D., & Arrafi Juliannisa, I. (2022). Faktor–Faktor yang Mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal Indonesia Sosial Sains, 3(05), 822–834. https://doi.org/10.59141/jiss.v3i05.590

    Dkk, A. F. A. (2025). DASAR-DASAR TEORI INFLASI: DARI PEMIKIRAN KLASIK HINGGA KEYNESIAN. Widina Media Utama.

    Dkk, F. S. (2024). PENGARUH INFLASI, SUKU BUNGA DAN KURS TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII). : : Journal of Islamic Banking and Finance Studies, 1(1), 14.

    Dkk, K. A. (2022). Metodologi Penelitian Kuantitatif. In Yayasan Penerbit Muhammad Zaini.

    Ervina, N., Dan, K. A., & Susanti, E. (2023). Variabel Makroekonomi yang mempengaruhi pergerakan IHSG di masa pandemi covid-19. Widina Bakhti Persada Bandung.

    Febrianti, D. R., Tiro, M. A., & Sudarmin, S. (2021). Metode Vector Autoregressive (VAR) dalam Menganalisis Pengaruh Kurs Mata Uang Terhadap Ekspor Dan Impor Di Indonesia. VARIANSI: Journal of Statistics and Its Application on Teaching and Research, 3(1), 23. https://doi.org/10.35580/variansiunm14645

    Fitria, T. A., & Hidayatullah, M. S. (2022). Analisis Pengaruh Inflasi Dan Nilai Tukar Terhadap Jakarta Islamic Index Periode Tahun 2020-2022. 13(April 2024), 22–33.

    Fitriani, T., Asnawi, S. K., & Hendrian, H. (2022). Pengaruh Kurs Tukar, Dana Asing, dan Volume Perdagangan Terhadap Indeks Harga Saham. Owner, 6(2), 2145–2155. https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.842

    Friera, A., Syahrani, D., Sitanggang, D., Indriani, S., & Silaban, P. S. (2024). Konsep Dasar dan Penerapan Pengolahan Data Menggunakan Aplikasi Eviews 10. MANTAP: Journal of Management Accounting, Tax and Production, 2(1), 52–60. https://doi.org/10.57235/mantap.v2i1.1521

    Hafidz Meiditambua Saefulloh, M., Rizah Fahlevi, M., & Alfa Centauri, S. (2023). Pengaruh Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi: Perspektif Indonesia. Jurnal Keuangan Negara Dan Kebijakan Publik, 3(1), 17–26.

    Hanifah Ramadhani, Muhammad Yunus Sofian, & Sri Dewi Anggraini. (2022). Analisis Perubahan Kurs Rupiah Terhadap Mata Uang Asing Dalam Menghadapi Resesi Tahun 2023. Jurnal Manajemen Dan Ekonomi Kreatif, 1(1), 100–112. https://doi.org/10.59024/jumek.v1i1.34

    Islmail, A., Herbenita, H., & Desliniati, N. (2024). Mengenal Investasi dipasar modal melalui sekolah pasar modal bursa efek indonesia. PT. Asadel Liamsindo Teknologi.

    Kriztianto, B., Haryanti, E., Budhijana, R. B., & Wijaya, E. (2023). Analisis Kausalitas Granger antara Gross Domestic Product, Return on Asset dan Return on Equity pada Perbankan Buku 4 saat Sebelum Covid-19 dan Sesudah Covid-19 Periode 2017–2021. Jurnal Keuangan Dan Perbankan, 20(1), 73–80. https://doi.org/10.35384/jkp.v20i1.514

    Mariadi, A. (2023). Pengaruh Inflasi, Kurs Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Harga Saham Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Indeks (Jii) Tahun 2019 – 2022. Skripsi.

    Mishkin. (2016). Ekonomi Uang, Perbankan, Pasar Keuangan 1. Penerbit Salemba.

    Panigoro, N. (2021). Dampak Aliran Dana Asing terhadap Fluktuasi Harga Saham (Studi pada Saham-Saham dalam Kelompok JII-70). Ideas: Jurnal Pendidikan, Sosial, Dan Budaya, 7(3), 135. https://doi.org/10.32884/ideas.v7i3.448

    Pardasia, S., & Syafri. (2024). Analisis Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Tukar. Jurnal Ekonomi Trisakti, 4(1), 187–196. https://doi.org/10.25105/jet.v4i1.18694

    Pinaria, K. A., Wiralaga, H. K., & Saptono, A. (2024). Efektivitas Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter Jalur Harga Aset Di Indonesia Tahun 2016-2022. … Ilmiah Manajemen Dan …, 1(4), 157–168.

    Risman, A. (2021). Kurs Mata Uang dan Nilai Perusahaan (Issue March). Penerbit CV. Pena Persada.

    Rofiah, K. (2020). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Saham JII (Jakarta Islamic Indeks). PROCEEDINGS: 1st ANNUAL CONFERENCE ON IHTIFAZ: Islamic Economics, Finance, and Banking (ACI-IJIEFB), 171–187.

    Sari, Y. P. (2023). Teori MAKROEKONIMI. PT.Raja Grafindo Persada.

    Sjam, D. A. S., Chrisananda, R. A., & Rusgianto, S. (2023). Pengaruh Inflasi , Kurs , BI Rate , dan Harga Emas Dunia Terhadap Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2020-2022. Jurnal Ekonomika Dan Bisnis Islam, 6(2), 57–66.

    Suhaidi, M., Anggraini, W., Novian, H., Nasor, M., & Sari, N. A. P. (2022). Hubungan Dinamis Arus Modal Asing, Nilai Tukar Rupiah dan Pergerakan Indeks JII 30 dengan Metode Pendekatan Vector Autoregressive (VAR) Pada Masa Pandemi Covid 19. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 8(02), 1709–1723.

    Sukri, N. N., & Abundanti, N. (2023). Pengaruh Net Foreign Fund, Harga Emas, Suku Bunga Terhadap Ihsg Di Bei Pada Masa Pandemi Covid-19. E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana, 12(02), 214. https://doi.org/10.24843/eeb.2023.v12.i02.p06

    Sutandi, Wibowo, S., Sutisna, N., Fung, T. S., & Januardi, L. (2020). Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar Rupiah dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2018. Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar Rupiah Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2018, 2, 13. https://jurnal.buddhidharma.ac.id/index.php/akunto/article/view/891/482

    Syifa Pramudita Faddila, C. S. dan. (2021). Statistik Multivariat Dalam RisetNo Title. Widina Bhakti Persada.

    Syiffa, M. A., & Octovian, R. (2024). Pengaruh Inflasi , Nilai Tukar , dan Suku Bunga terhadap Indeks Harga Saham Jakarta Islamic Index ( JII ) Periode 2016-2023. 7(4), 703–709.

    Widioatmodjo, S. (2016). New Business Model in Digital Age. PT. Elex Media Komputindo.